未來(lái)油價(jià)怎么走？看完這些數(shù)字再說(shuō)話！
2015-10-20
未來(lái)油價(jià)怎么走？看完這些數(shù)字再說(shuō)話！
來(lái)源：中國(guó)能源網(wǎng) 作者：何國(guó)源 2015-10-19
何國(guó)源 美國(guó)能源研究學(xué)者
?。▋H代表個(gè)人觀點(diǎn)，與所在公司機(jī)構(gòu)無(wú)關(guān)）
一年一度的SPE世界石油工程師大會(huì)于9月30日在美國(guó)休斯敦結(jié)束，今年的大會(huì)在如今低迷的油價(jià)下召開，自然吸引了不少關(guān)注，無(wú)論是演講的內(nèi)容，討論，還是與會(huì)者的談話，甚至是表情，都能看出石油工業(yè)正在經(jīng)歷的寒冬。在開場(chǎng)的討論中，現(xiàn)任SPE大會(huì)主席Helge Haldorsen如此調(diào)侃：“現(xiàn)在油氣供過(guò)于求的局面都怪在座的工程師們太聰明了！”
歷史及現(xiàn)狀
的確，WTI原油價(jià)格從2014年6月的平均108美元下降到2015年9月的45美元，Henry Hub天然氣價(jià)格從2014年2月的6.0美元下降到2015年9月的2.7美元，油氣價(jià)格跌了近6成。美國(guó)頁(yè)巖和致密油氣的快速發(fā)展被認(rèn)為是此次價(jià)格下跌的主因。據(jù)EIA的最新統(tǒng)計(jì)，美國(guó)的致密油從2008年的50萬(wàn)桶每天增長(zhǎng)到了2015年8月的450萬(wàn)桶每天，翻了9倍，而同期頁(yè)巖氣從74億立方尺每天增長(zhǎng)到420億立方尺每天，翻了近6倍。另外一個(gè)重要因素是全球低迷的經(jīng)濟(jì)環(huán)境引起的低消費(fèi)?？磥?lái)，基本的供需面仍是控制油氣價(jià)格的最重要因素。
50美元以下的原油價(jià)格和3美元以下的天然氣價(jià)格已經(jīng)低于美國(guó)大部分非常規(guī)油氣資產(chǎn)的平衡價(jià)格，因此從2014年底開始油氣生產(chǎn)商們紛紛采取行動(dòng)：通過(guò)股本和債券市場(chǎng)增加資本，套期保值，尋找投資人和合作者，減少支出，降低成本和提高效率。據(jù)華爾街時(shí)報(bào)，不到一年的時(shí)間，生產(chǎn)商總共募集到的資本達(dá)450億美元，而非常規(guī)油氣的鉆井和完井成本下降了20%-40%，再加上套期保值策略，使得大多數(shù)生產(chǎn)商還算比較平穩(wěn)的抵御了油價(jià)的沖擊，在2015年的大部分時(shí)間里能夠維持運(yùn)作。然而，多數(shù)公司的套期保值將在今年年底或2016年到期，持續(xù)的低油價(jià)使得高債務(wù)和低現(xiàn)金流公司的信用和契約進(jìn)一步受損，想要再獲得借貸資金是難上加難，繼續(xù)裁員、變賣資產(chǎn)、被收購(gòu)或破產(chǎn)倒閉將再所難免。在此背景下，只有少數(shù)擁有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的公司還可尋得合作伙伴、獲得高利率的投資，尤其是來(lái)自私募基金的投資，據(jù)私募信息公司Preqin透露，美國(guó)私募基金目前擁有3000億美金的能力對(duì)能源公司進(jìn)行投資。
展望
盡管如此，筆者認(rèn)為，未來(lái)一兩年內(nèi)美國(guó)的油氣生產(chǎn)會(huì)保持在目前的水平左右，即使美國(guó)的鉆機(jī)數(shù)量從2014年10月的1900臺(tái)降到了目前的800臺(tái)。原因是：首先頁(yè)巖生產(chǎn)商還有很多鉆了但未生產(chǎn)的井，據(jù)Rystad公司提供的數(shù)據(jù)推測(cè)，目前美國(guó)總共擁有超過(guò)4000口這樣的井，大部分位于美國(guó)的三大油區(qū)：Eagle Ford,Permian,Bakken，即使一口新井都不鉆，這些井也能維持目前的生產(chǎn)幾個(gè)月的時(shí)間。在低油價(jià)下，生產(chǎn)商會(huì)先生產(chǎn)這些井以獲得現(xiàn)金流，盡管會(huì)盡可能的放緩速度；其次，過(guò)去的一年，美國(guó)鉆井和完井的周期縮短，效率大大提高，例如據(jù)EIA估計(jì)，Eagle Ford在2014年初的平均每口鉆機(jī)所獲原油產(chǎn)量是500桶每天，而在2015年9月這個(gè)數(shù)字是800桶每天，效率提高了60%；再則，在資金緊張的情況下，油氣公司會(huì)優(yōu)化資產(chǎn)，先開發(fā)最好的資源。不過(guò)，維持的高產(chǎn)量又抑制了價(jià)格的上漲空間。
總之，復(fù)雜而靈活的資本市場(chǎng)和油氣公司不斷提高的技術(shù)和效率，仍將支持美國(guó)近期的頁(yè)巖革命，保證油氣的生產(chǎn)。油氣公司的并購(gòu)重組，資產(chǎn)的交易將在明年繼續(xù)擴(kuò)大，市場(chǎng)重新洗牌。如果沒有特殊事件發(fā)生，近期內(nèi)WTI原油價(jià)格應(yīng)該在50-80美元的范圍內(nèi)。但長(zhǎng)期來(lái)看，全球油氣的供給還是難以滿足需求，油氣價(jià)格上漲是必然。
